Gdy Tribune Publishing zgadza się sprzedać Aldenowi, dr Patrick Soon-Shiong ma absolutne prawo weta w sprawie umowy

Właściciel Los Angeles Times ma wystarczająco duży udział w akcjach Tribune Publishing, że musi być zadowolony z ceny i innych szczegółów.

Dr Patrick Soon-Shiong (AP Photo/Evan Vucci, plik)

Aktualizacja: Chicago Tribune zgłaszane we wtorek wieczorem że Tribune Publishing „zgodziło się na przejęcie przez Alden Global Capital w transakcji o wartości 630 milionów dolarów”. Ponadto Tribune i The Baltimore Sun poinformowały, że Słońce, wraz z kilkoma innymi tygodnikami i magazynami z obszaru Baltimore, będzie sprzedany organizacji non-profit z Baltimore . The Tribune poinformował, że transakcja „wymaga zgody dwóch trzecich akcjonariuszy niepowiązanych z Alden i musi przejść kontrolę regulacyjną”, a także musi zostać zatwierdzona przez Soon-Shiong, jak pisaliśmy tutaj.

„Ofensywa Alden Global Capital, aby przejąć pełną kontrolę nad postępami Tribune Publishing z dnia na dzień. Fundusz hedgingowy, znany z cięcia kosztów, jest teraz w aktywnych negocjacjach ze specjalną komisją niezależnych dyrektorów powołaną przez Tribune Publishing w celu rozważenia grudniowej oferty Aldena na zakup firmy.

Transakcja w zasadzie może zostać sfinalizowana w ciągu najbliższych kilku dni, w przyszłym tygodniu lub w przyszłym miesiącu.

Nie może się to jednak wydarzyć bez zgody dr Patricka Soon-Shionga, właściciela Los Angeles Times. W gruncie rzeczy ma prawo weta.

Wkrótce-Shiong, typowy właściciel-miliarder, który włączył się do gry, aby przejąć i zrewitalizować swoją rodzinną gazetę, teraz ma również szansę decydować o losie największej i najważniejszej regionalnej firmy prasowej pozostającej na rynku.

Może po prostu dążyć do najwyższej ceny – wykorzystując swoją dźwignię, aby uzyskać duży wzrost ponad 14,25 USD za akcję oferowaną w początkowej ofercie Aldena.

Albo mógłby zamiast tego wziąć pod uwagę zachowanie dziennikarstwa, które wydawcy Tribune Publishing, takie jak flagowe Chicago Tribune, The Baltimore Sun i New York Daily News, robią i radzą sobie dobrze.

Świadome przypuszczenie:

Wkrótce-Shiong, lekarz medycyny, który dorobił się fortuny jako przedsiębiorca biotechnologiczny, ma pełne ręce roboty z „Los Angeles Times”. Kupił go i The San Diego Union-Tribune od Tribune Publishing w czerwcu 2018 roku za 500 milionów dolarów.

W ciągu dwóch i pół roku stracił znacznie więcej pieniędzy, niż się spodziewał. Mnóstwo pracy, w tym znalezienie nowy redaktor , pozostaje.

Założę się, że wyjście z inwestycji z dobrym zwrotem z inwestycji będzie głównym lub jedynym celem Soon-Shionga.

Oto krótkie wyjaśnienie, w jaki sposób zasady wypełniania lub odrzucania oferty fuzji (określane przez strony, a nie przez prawo) zostały napisane tak, aby nadać Soon-Shiong tę niezwykłą rolę. Trzy źródła zaznajomione z tym, jak takie umowy generalnie łączą się, aw szczególności z tym, potwierdziły moje zdanie w wywiadach:

• Alden posiadał już 32% udziałów w Tribune Publishing, większość kupiła od byłego prezesa Michaela Ferro pod koniec 2019 roku. W ten sposób jego oferta, ogłoszona pod koniec 2020 roku, obejmuje technicznie pozostałe 68%.
• Aby transakcja została zakończona, Alden musi zgodzić się na warunki ze specjalną komisją złożoną z trzech niezależnych członków zarządu Tribune Publishing. Alden kontroluje trzy inne miejsca, w zeszłym roku umieścił w zarządzie swojego założyciela, Randalla Smitha. CEO Terry Jimenez jest siódmym członkiem.
• Jeśli specjalna komisja zatwierdzi, propozycja transakcji zostanie poddana pod głosowanie 68% akcjonariuszy niezwiązanych z Alden. (Własne 32% firmy Alden jest odsunięte na bok w tym procesie ratyfikacyjnym).
• Wymagana jest zgoda dwóch trzecich właścicieli spoza Alden. To daje 45,2% wszystkich akcji.
• Wkrótce Shiong posiada 24%, inni 44%. Bez przynajmniej części jego akcji, Alden and Tribune Publishing nie miałby więc 45,2%, których potrzebują, by iść naprzód.

Początkowa oferta Aldena jest na stole już od prawie dwóch miesięcy. Żadna ze stron nie oskarżyła publicznie żadnego ruchu.

Jednak, jak dowiedziałem się po zrelacjonowaniu udanej sześciomiesięcznej kampanii New Media Investment Group zmierzającej do przejęcia Gannetta w 2019 roku (nazwę Gannetta przyjęła sieć gazet New Media GateHouse), dziesiątki spotkań mogą odbywać się prywatnie, nawet gdy od na zewnątrz.

W fuzji Gannetta wyczerpujące szczegóły dotyczące kulis tam i z powrotem został ostatecznie zaoferowany w wymaganym prospekcie Komisji Papierów Wartościowych i Giełd który liczył 384 strony.

Alden nie zaoferował hojnej premii (11% w porównaniu z ostatnim zamknięciem dnia handlowego), oferując 14,25 USD za akcję. Następnie akcje szybko zaczęły handlować po wyższej cenie. Wzrosło dalej po aktualizacji Wall Street Journal z zeszłego czwartku, zamykając piątek na 15,95 USD za akcję.

W ten sposób Wall Street wykazuje pewność, że dojdzie do porozumienia i po podwyższonej cenie, prawdopodobnie ze strony Alden, choć prawdopodobnie od innego inwestora, który zdecyduje się wskoczyć z konkurencyjną ofertą.

Alden umiejętnie zamknął się w Tribune Publishing, stopniowo, krok po kroku. Newsroomy i inne części organizacji już doświadczyły wielu cięć w ciągu ostatnich 18 miesięcy, co jest oznaką wpływu Aldena.

Dzienniki Tribune również sprzedawały nieruchomości i outsourcing drukowania w coraz szybszym tempie. Doświadczony dyrektor generalny Timothy Knight i dwóch czołowych dyrektorów flagowego Chicago Tribune odeszli na początku zeszłego roku. Dyrektor finansowy Jimenez awansował następnie na stanowisko dyrektora generalnego.

Wszyscy trzej niezależni dyrektorzy Tribune Publishing mają wykształcenie finansowe, podobnie jak wszyscy trzej dyrektorzy Alden. Nikt na szczycie nie ma żadnego doświadczenia dziennikarskiego ani wydawniczego.

Nawet jeśli teraz chodzi o pieniądze, prosta droga do przejęcia Alden nie jest zapewniona.

Niektóre możliwe warianty są w miksie. Na przykład dwie fundacje Baltimore i bogaty biznesmen ze stanu Maryland oddzielnie wykazali zainteresowanie kupnem „pewnych aktywów”, jak to określił Alden w grudniowym zgłoszeniu do SEC. Sugeruje to, że The Baltimore Sun może zostać oderwane od innych za cenę, która wzbogaciłaby Alden, Tribune Publishing i Soon-Shiong.

Albo wysiłek Aldena może się rozpaść – nie ma porozumienia. Fundusz odwrócił się i przegrał we wcześniejszej ofercie przejęcia Gannetta.

Jednak najprostszy wynik wydaje się najbardziej prawdopodobny.

Przed grudniową licytacją kiedy po raz pierwszy odwiedziłem temat roli Soon-Shionga W czerwcu zeszłego roku moja teza była podobna. Matematyka była mniej skomplikowana. Dodaj 32% Aldena razem z jego 24% i presto, Alden ma kontrolę większościową.

Poczekaj, aż tak się stanie. Poszukaj wszystkich lub prawie wszystkich nieruchomości Tribune, które dołączą do rodziny MediaNews Group firmy Alden – niegdyś znanej również jako Digital First Media – jeszcze w tym roku. Te holdingi obejmują The Denver Post, The Orange County Register, Boston Herald i grupy dzienników w obszarach metropolitalnych Los Angeles i San Francisco.

Następnie poszukaj Aldena, który poprowadzi nowe podboje w taki sam sposób, jak stare.